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江蘇首批地方債完成招標 項目收益?zhèn)殑t落地
地方政府新一輪融資模式全面開啟
中央結算公司18日在其官網公布今年首批地方債江蘇省政府一般債券發(fā)行結果，江蘇省地方債3年期、5年期、7年期、10年期中標利率稍高于國債水平，利率偏低，但好于市場預測中值。此前，國家發(fā)改委已向各地方發(fā)改委下發(fā)《項目收益?zhèn)圏c管理辦法（試行）》方案。業(yè)內人士稱，受經濟下行和地方政府償債壓力影響，新一輪地方政府融資模式將全面開啟。
中央結算公司官網信息顯示，江蘇省地方債3年期、5年期、7年期、10年期中標利率分別為2.94%、3.12%、3.41%、3.41%。“經過監(jiān)管部門此前聯(lián)名發(fā)文的‘硬性’推動，周一江蘇省政府首批一般債券招標工作還算順利，中標利率稍高于國債水平，利率偏低，好于市場預測中值?！鄙虾Ｒ晃蝗探灰讍T18日向《經濟參考報》記者透露，江蘇省地方債3年期、5年期、7年期、10年期的全場投標倍數(shù)分別為1.72、1.68、1.82、1.93，邊際投標倍數(shù)分別為1.46、1.45、1.15、1.11。
中金公司債券團隊分析師陳健恒表示，從理論定價的角度來看，地方債由于風險權重高于國債，且流動性也差于國債，因此合理收益率可能要比國債高出20至40bp（基點）。不過，考慮到地方債認購可能與地方財政存款的投放掛鉤，銀行核算地方債的綜合收益還需要考慮其他因素，不只是票面利率的收益。地方債如果考慮票息免稅、節(jié)約資本金以及流動性好于貸款等優(yōu)勢，加上掛鉤地方財政存款，其綜合收益不見得比貸款差，銀行是有動力購買的。
15日，財政部、中國人民銀行、銀監(jiān)會等三部委發(fā)文，要求各地有關部門和相關機構要高度重視采用定向承銷方式發(fā)行地方債工作，采用定向承銷方式發(fā)行地方債由地方財政部門與特定債權人按市場化原則協(xié)商開展。所謂“定向承銷”，是指哪個銀行借給地方政府的債務，就去找哪個銀行定向發(fā)行置換債券。
民生證券固定收益分析師李奇霖告訴記者：“定向發(fā)行就是這樣，強行攤派，有財政存款和本地項目做誘餌，銀行也不敢不給面子，而且還有找央行換流動性的預期。但無論如何，市場對地方債供給沖擊的擔憂應該會大幅弱化，這么陡峭的收益率曲線，拿長債，看不出有什么可擔心的?！?
不過也有分析人士指出，地方債利率水平定在哪里其實并不重要，反而是未來幾年，大量“低收益”加“長久期”地方政府債進入商業(yè)銀行資產負債表，對債券市場造成的負面影響不容小覷。
中東部省份某地市級城投人士18日接受《經濟參考報》記者采訪時坦言，受中央相關政策松動影響，近來自己所在省份的平臺同仁們都在忙碌即將到來的發(fā)債工作。“除省政府分配給我們市近百億的一般債券發(fā)行外，聽說發(fā)改委這幾天也將放松項目收益?zhèn)南嚓P要求。不管哪種口子，比起年初時的迷茫，都要寬心很多”。
該城投人士所說的項目收益?zhèn)叩膶捤?，即上周國家發(fā)改委召開全國系統(tǒng)內部會議，研究如何降低企業(yè)融資成本，加快推進項目收益?zhèn)?，并在下發(fā)各地方發(fā)改委《項目收益?zhèn)圏c管理辦法（試行）》中提出，項目收益?zhèn)械捻椖渴找婵梢园?0%的財政補貼。
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