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大力支持香港 助推人民幣國際化 ——財(cái)政部在港發(fā)行2021年首期80億元人民幣國債解讀
9月23日，財(cái)政部在香港發(fā)行2021年首期80億元人民幣國債。其中，2年期50億元，認(rèn)購倍數(shù)3.08倍，發(fā)行利率2.41%；5年期20億元，認(rèn)購倍數(shù)3.3倍，發(fā)行利率2.50%；10年期10億元（增發(fā)，票面利率4.15%），認(rèn)購倍數(shù)2.56倍，發(fā)行價(jià)格112.87元，相當(dāng)于收益率2.6986%。
“此次財(cái)政部在香港招標(biāo)發(fā)行的人民幣國債，整體投標(biāo)總額約246億元，顯示出境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的廣泛關(guān)注和熱烈反響?！眳R豐銀行（中國）有限公司行長兼行政總裁王云峰表示，財(cái)政部連續(xù)第13年在香港發(fā)行人民幣國債，充分表明了中央政府對香港的大力支持，也是中國持續(xù)推進(jìn)資本市場對外開放和人民幣國際化的有力舉措。
中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰接受記者采訪時(shí)表示，在香港常態(tài)化持續(xù)發(fā)行人民幣國債，體現(xiàn)了中央政府大力支持香港鞏固國際金融中心及全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位的決心。近期，中央為支持香港社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出臺(tái)了若干政策舉措，旨在為香港經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展注入新動(dòng)能。
中國國債對全球投資者吸引力較強(qiáng)
2009年以來，財(cái)政部在香港等離岸市場發(fā)行人民幣國債，積極構(gòu)建境外主權(quán)債券收益率曲線。截至今年8月末，財(cái)政部在香港累計(jì)發(fā)行人民幣國債2180億元。
“財(cái)政部連續(xù)13年在香港發(fā)行人民幣國債，在全球離岸人民幣業(yè)務(wù)中心發(fā)行人民幣國債已經(jīng)成為常態(tài)?！敝袊?cái)政科學(xué)研究院金融研究中心副主任張立承接受記者采訪時(shí)表示，今年8月，深圳提出在香港發(fā)行不超過50億元的離岸人民幣地方政府債券，香港這一國際金融中心正在形成多層次的中國政府債券市場體系。
張立承說，從籌資利率看，今年的發(fā)行利率與去年同期相比穩(wěn)中有降，2年期和5年期是發(fā)行的主力品種。去年9月21日，財(cái)政部在香港發(fā)行50億元人民幣國債，2年期收益率2.44%、5年期收益率2.59%；今年2年期利率下浮了3個(gè)基點(diǎn)，5年期下浮了9個(gè)基點(diǎn)。
他進(jìn)一步分析，從認(rèn)購結(jié)果看，2年期和5年期國債認(rèn)購倍數(shù)都超過3，反映出外部投資者對人民幣資產(chǎn)的市場認(rèn)可度較高，中國國債對全球投資者吸引力較強(qiáng)。國債是全球資本市場中重要的安全資產(chǎn)，國際投資者的這種認(rèn)可實(shí)際上是基于對中國經(jīng)濟(jì)在疫情形勢下展現(xiàn)出的良好增長潛力的理性判斷。
“此次發(fā)行是在積極有利的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下進(jìn)行的。國家成功應(yīng)對疫情影響，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出良好韌性；貨幣政策處于正常區(qū)間，人民幣相對于主要可兌換貨幣有較高利差，因此，人民幣資產(chǎn)對全球投資者的吸引力較強(qiáng)?！蓖踉品灞硎?。
中銀香港副董事長兼總裁孫煜表示，多年來，人民幣國債在香港發(fā)行規(guī)模逐步擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化豐富。此次進(jìn)一步豐富國債期限品種，完善離岸人民幣國債收益率曲線，充分反映了中央政府對香港的大力支持。
“此次發(fā)行前，我們就已經(jīng)感受到國際市場對配置人民幣債券資產(chǎn)的濃厚興趣。一方面，今年以來，高評級中資機(jī)構(gòu)的海外人民幣債券發(fā)行獲得了市場普遍認(rèn)可，在定價(jià)水平、投資者分布等方面呈現(xiàn)出諸多亮點(diǎn)；另一方面，海外機(jī)構(gòu)投資者始終保持對于投資人民幣國債的積極性，持續(xù)跟蹤財(cái)政部的境外人民幣國債發(fā)行安排和計(jì)劃?！蓖踉品逭f。
進(jìn)一步助推人民幣國際化進(jìn)程
專家表示，推動(dòng)離岸人民幣債券市場和存款規(guī)模不斷提升，對穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化有著長遠(yuǎn)戰(zhàn)略意義。
張立承指出，從發(fā)行規(guī)?？矗衲暧?jì)劃分三次發(fā)行的總規(guī)模較去年增加了50億元，本次80億元的發(fā)行規(guī)模也較去年同期增加30億元。發(fā)行規(guī)模上升既有賴于香港離岸人民幣存款已經(jīng)形成較大規(guī)模，同時(shí)也是推動(dòng)人民幣債券國際化進(jìn)程的必要之舉。
在人民幣國債持續(xù)發(fā)行的帶動(dòng)下，香港人民幣市場取得了快速發(fā)展，存款規(guī)模從最初的600億元達(dá)到約1萬億元；債券年發(fā)行規(guī)模從不足100億元到最高超過2000億元，有力促進(jìn)了人民幣國際化進(jìn)程。
“發(fā)行不同年期的離岸人民幣國債，可為其他中資機(jī)構(gòu)或企業(yè)發(fā)行離岸人民幣債券定下良好的基準(zhǔn)利率。同時(shí)，持續(xù)在香港發(fā)行人民幣國債，有助于繼續(xù)推進(jìn)人民幣國際化?！痹蜚y行大中華及北亞區(qū)債務(wù)資本市場主管、董事總經(jīng)理嚴(yán)守敬接受記者采訪時(shí)認(rèn)為。
嚴(yán)守敬表示，隨著人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)，加上美國國債利率處于低位，市場對人民幣資產(chǎn)的需求有所增加。同時(shí)，在岸市場的國債收益率亦會(huì)影響市場對離岸人民幣國債的需求，因?yàn)椴簧偻顿Y者現(xiàn)時(shí)可通過債券通“北向通”購買中國國債。因此，財(cái)政部發(fā)行2年期、5年期、10年期不同期限國債有助于完善財(cái)政部離岸人民幣國債的收益率曲線。
孫煜說，近年來，國際投資者對人民幣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)需求旺盛，隨著人民幣國際化進(jìn)程不斷加深以及人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比穩(wěn)步提升，各類境外機(jī)構(gòu)持有的人民幣規(guī)模不斷增加，且投資人民幣資產(chǎn)的國際投資者類別及地域較為廣泛，包括亞洲、歐洲、非洲、美洲等國家和地區(qū)的央行、貨幣管理當(dāng)局、商業(yè)銀行、基金、資產(chǎn)管理公司以及國際金融組織等。
“常態(tài)化發(fā)行人民幣國債有助于擴(kuò)大香港債券市場規(guī)模，帶動(dòng)其他機(jī)構(gòu)增加在港發(fā)債融資，既豐富了香港市場高信用等級人民幣投資產(chǎn)品系列、擴(kuò)大了市場規(guī)模，又可以進(jìn)一步促進(jìn)香港債券市場的長足發(fā)展?！倍踔惧菊J(rèn)為，人民幣國債發(fā)行提供了優(yōu)質(zhì)人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)標(biāo)的，同時(shí)也會(huì)帶動(dòng)其他發(fā)行人發(fā)行債券，為“點(diǎn)心債”市場帶來活力。建立國債收益率曲線是人民幣定價(jià)的關(guān)鍵一步。人民幣國債在港常態(tài)化持續(xù)發(fā)行，有助于人民幣收益率逐漸形成更獨(dú)立的顯性價(jià)格，真正發(fā)展成為錨貨幣。
為金融市場互聯(lián)互通提供更多選擇標(biāo)的
鄂志寰認(rèn)為，常態(tài)化持續(xù)發(fā)行人民幣國債為境外投資者及即將到來的“南向通”、跨境理財(cái)通投資者提供更多的投資選擇，更好地滿足其資產(chǎn)配置的需求。
“目前，‘南向通’的投資范圍為所有在香港市場流通的債券，但從體量上來看，與境內(nèi)債券市場相比差距懸殊，香港債券市場的廣度和深度將對‘南向通’的運(yùn)行效果產(chǎn)生直接影響?！倍踔惧颈硎?，從提供優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的、建立完善收益率曲線、帶動(dòng)其他發(fā)行人等多個(gè)角度來看，國債的長期發(fā)行對于香港債券市場擴(kuò)容、提升發(fā)展水平都具有積極作用，勢必將促進(jìn)“南向通”業(yè)務(wù)的開展。
嚴(yán)守敬也認(rèn)為，“南向通”將給予中國投資者又一個(gè)便利渠道，投資者可以更便捷地購買財(cái)政部離岸人民幣債券，此批債券就是最新推出的可供“南向通”投資者購買的產(chǎn)品之一。
王云峰表示，此次發(fā)行不僅可以為其他中資機(jī)構(gòu)海外發(fā)行人民幣債券提供定價(jià)參考，還可以為海外投資者提供高質(zhì)量的人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)。
張立承認(rèn)為，隨著香港人民幣市場規(guī)模逐步擴(kuò)大，期限結(jié)構(gòu)日益豐富，二級市場交易日漸活躍，豐富完善了國債收益率曲線，建立了可供中資企業(yè)境外發(fā)行債券參考的“錨”，有利于企業(yè)更好利用國際金融市場進(jìn)行融資，合理控制融資成本。
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