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2016，中國成為全球跨境并購最活躍收購國
2015年中國出境并購的金額歷史上首次超過千億美金，達(dá)到1030億美元，預(yù)計今年會超過2000億美元，中國已然超過美國成為全球最活躍的出境并購的國家。
中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理、并購業(yè)務(wù)執(zhí)行負(fù)責(zé)人周雷日前在由中國并購合作聯(lián)盟發(fā)起，中國民生銀行、財新傳媒主辦的“2016中國并購合作聯(lián)盟并購高峰論壇”上提供了上述數(shù)據(jù)。在此次論壇上，與會專家及業(yè)內(nèi)人士對于數(shù)據(jù)背后反映的風(fēng)起云涌的中國并購市場進(jìn)行了全景式掃描。
中國企業(yè)海外并購激增
對于近兩年來中國企業(yè)海外并購的特點，業(yè)內(nèi)人士基本形成了共識：一是海外并購激增。民生銀行董事長洪崎介紹，2016年1—7月，我國境內(nèi)投資者對全球5465家企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累積投資額1027.5億美元，同比增長61.8%；在股權(quán)和債券投資方面，兩季度金融機(jī)構(gòu)直接對外投資達(dá)661.99億人民幣。每2.5天就有一宗海外并購發(fā)生。
二是從出境并購的主體來看，歷史上國企占到70%以上，這兩年民營企業(yè)占到60%到70%以上。
三是從并購的目的地來看，十年前我們的投資主要是在東南亞地區(qū)，包括香港，但現(xiàn)在主要并購的目的地基本都是在北美和歐洲兩個地區(qū)。
四是從并購的標(biāo)的來看，已經(jīng)從購買能源礦產(chǎn)等自然資源，擴(kuò)展到TMT、高端制造、大消費這些行業(yè)。比如“中國企業(yè)購買海外體育行業(yè)娛樂行業(yè)等文化類企業(yè)、知識產(chǎn)權(quán)的越來越多?！泵裆y行投資銀行部總經(jīng)理助理張志祥如此表示，他認(rèn)為這體現(xiàn)了我們國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化。
波士頓咨詢公司合伙人兼董事總經(jīng)理何大勇表示，相對于其他國家，在60%以上的海外交易中，中國企業(yè)謀求的是控股權(quán)的收購。
而春華資本集團(tuán)主席胡祖六認(rèn)為，中國企業(yè)雖然已經(jīng)成為并購市場中一支非?；钴S的力量，但從全球來看，傳統(tǒng)的并購活躍地區(qū)的格局并沒有發(fā)生大的改變，歐洲、美國還是繼續(xù)領(lǐng)先的市場。
并購市場活躍的推動因素
對于目前并購市場火爆的背景和基礎(chǔ)，洪崎分析認(rèn)為，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓的環(huán)境下，國家大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和產(chǎn)業(yè)升級，通過兼并重組促進(jìn)僵尸企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)的資源整合流通，同時新型產(chǎn)業(yè)的行業(yè)布局也在不斷加快。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)行業(yè)提供了很好的資源整合機(jī)遇，也為新興行業(yè)帶來迅速擴(kuò)張的機(jī)會。產(chǎn)業(yè)的整合與擴(kuò)張，需要通過并購重組來落地和實現(xiàn)，并購整合是優(yōu)秀企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要手段。
周雷將中國動力+全球資源配置歸結(jié)為并購活躍背后的驅(qū)動因素。他說，中國動力就是中國龐大的市場以及消費升級的需求，通過跨境并購獲得國外的資源，為產(chǎn)業(yè)升級提供了一個非常好的優(yōu)勢和流動性。同時，人民幣國際化使得很多企業(yè)家有了全球發(fā)展的動力需求。而寬松的利率環(huán)境以及便利的融資手段，使得企業(yè)能夠拿到更便宜的錢。另外，全球經(jīng)濟(jì)放緩，使得很多收購機(jī)會出現(xiàn)。
胡祖六則認(rèn)為中國企業(yè)跨境并購活躍基于國際并購跨境投資活躍的大背景。根據(jù)他的分析：全球并購在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生之前的2007年達(dá)到歷史高峰，全球并購總額超過4萬億美元，其中跨境并購占到差不多1/3的份額，2008年金融危機(jī)發(fā)生之后，并購市場開始沉寂，然而到2015年，全球并購總體規(guī)模幾乎回到了2007年歷史的峰值，而且跨境并購交易額也回到了2007年的歷史峰值，占全球并購總額的1/3。他表示，全球市場競爭激烈、行業(yè)整合壓力加大、全球前所未有的低利率環(huán)境以及避稅等是推動跨境并購的重要因素。
海外并購成功尚需應(yīng)對挑戰(zhàn)
近年來，中國企業(yè)跨境并購十分活躍，但不能否認(rèn)的是并購后的整合困難重重。
何大勇認(rèn)為中國企業(yè)跨境并購整合過程中的問題、風(fēng)險和挑戰(zhàn)，主要分布在三大環(huán)節(jié):一是并購戰(zhàn)略不清晰。二是盡職調(diào)查的專業(yè)能力不足，包括識別關(guān)鍵風(fēng)險、了解海外業(yè)務(wù)環(huán)境等等交易環(huán)節(jié)的挑戰(zhàn)比較大。三是并購后的整合困難，包括整合的規(guī)劃并不充分。
跨境并購交易很復(fù)雜，一個環(huán)節(jié)出差錯就會導(dǎo)致整個交易失敗。胡祖六認(rèn)為中國企業(yè)到海外投資的最大障礙是缺乏項目經(jīng)驗。“在搜索目標(biāo)、設(shè)計交易結(jié)構(gòu)、交易條款、估值、盡職調(diào)查、談判、審批等等一系列流程方面，中國企業(yè)總體來說經(jīng)驗是非常缺乏的。”他建議中國企業(yè)在執(zhí)行過程中尋找一些經(jīng)驗豐富的合作伙伴。
而洪崎指出，目前全球經(jīng)濟(jì)形勢并不穩(wěn)定，成熟市場在后金融危機(jī)時代復(fù)蘇緩慢，新興市場遭遇挑戰(zhàn)，孤立主義、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，世界范圍內(nèi)似乎出現(xiàn)了一種“反全球化”的浪潮。同時，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩、民間投資下滑、跨界并購和“借殼上市”等審批收緊，對外投資和外匯流動管控嚴(yán)格，這在一定程度上給目前火爆的并購市場降了溫。
針對這一變化對于跨境并購帶來的挑戰(zhàn)，論壇主辦方中國并購合作聯(lián)盟發(fā)表觀點認(rèn)為，近期海外一些政治事件對市場沖擊不斷，投資者對于中美關(guān)系及特朗普貿(mào)易保護(hù)主義立場的擔(dān)憂，短期確實都將對企業(yè)推進(jìn)跨境并購形成制約。
而“從長遠(yuǎn)看，無論是中國經(jīng)濟(jì)，還是中國企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，客觀上都需要形成與海外并購的良性互動，海外并購作為產(chǎn)業(yè)升級的重要支撐，前景依然光明?！敝袊①徍献髀?lián)盟發(fā)起方民生銀行投行部相關(guān)人士說：“我們支持具有競爭力的民營企業(yè)通過并購整合實現(xiàn)跨越式增長和發(fā)展，支持企業(yè)去收購和兼并優(yōu)質(zhì)的項目、技術(shù)和品牌?！?
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